資 金 或 留 港 至 農 曆 年

投 資 學 堂 ： 資 金 或 留 港 至 農 曆 年

今 日 這 篇 稿 真 難 寫 ！ 原 先 準 備 跟 大 家 一 談 兩 隻 國 企 股 ， 無 奈 昨 日 眼 見 此 兩 股 份 蠢 蠢 欲 動 ， 一 時 忍 不 住 趁 機 吸 納 了 ， 今 日 又 不 便 談 了 。
在 尚 無 頭 緒 地 尋 找 稿 件 內 容 之 際 ， 赫 然 看 到 金 管 局 第 5 度 入 市 ， 再 度 以 7.75 兌 1 美 元 的 強 方 兌 換 保 證 水 平 ， 沽 出 港 元 之 報 道 ， 正 好 拿 來 一 談 。
近 期 金 管 局 先 後 5 次 在 市 場 沽 出 港 元 ， 某 程 度 向 市 場 反 映 其 將 會 維 持 港 元 兌 美 元 在 7.85-7.75 區 內 的 措 施 ， 以 及 維 持 聯 系 率 的 決 心 。 至 於 國 際 大 炒 家 們 是 否 相 信 及 知 難 而 退 ， 則 是 另 一 回 事 。
綜觀 過 往 多 次 ， 當 資 金 大 量 流 入 ， 金 管 局 需 要 入 市 承 接 美 元 沽 盤 ， 並 沽 出 港 元 時 ， 港股 大 都 是 反 覆 上 升 ， 其 間 雖 然 偶 有 回 吐 ， 但 大 部 份 皆 是 有 驚 無 險 ， 港 股 調 整 後 又 再上 升 。
印 象 最 深 刻 的 是 ， 在 2003 年 12 月 期 間 ， 據 報 道 ， 當 時 金 管 局 曾 先 後 20 多 次 入 市 買 美 元 而 沽 港 元 。 隨 後 港 股 則 反 覆 升 至 2004 年 3 月 才 到 頂 回 落 。

中 行 估 值 6 行 最 低

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故 此 ， 參 考 過 往 資 金 大 量 湧 入 的 情 況 ， 筆 者 猜 測 短 期 港 股 即 使 有 調 整 ， 只 要 資 金 尚 未 流 走 ， 則 後 市 仍 會 反 覆 向 上 ， 調 整 實 乃 趁 低 吸 納 良 機 。
此外 筆 者 察 覺 ， 當 任 總 由 「 承 接 美 元 沽 盤 」 ， 改 為 任 總 須 承 接 「 港 元 沽 盤 」 時 ， 則 是資 金 由 流 入 轉 變 為 資 金 流 走 的 訊 號 ， 屆 時 大 家 便 須 小 心 了 ！ 記 得 類 似 情 況 在 2005 年 第 1 季 曾 出 現 ， 當 時 港 股 除 了 出 現 「 插 插 」 外 ， 之 後 大 市 牛 皮 悶 局 了 一 段 頗 長 時間 才 再 回 升 。 所 以 ， 當 任 總 要 承 接 港 元 沽 盤 時 ， 便 要 「 醒 目 」 點 了 。
順 帶 一 提 ， 過 往 資 金 大 多 是 在 第 4 季 開 始 流 入 港 股 ， 而 在 翌 年 第 1 季 悄 然 慢 慢 流 走 ， 尤 其 是 農 曆 年 假 期 前 後 。
大量 資 金 湧 入 ， 自 然 要 找 大 市 值 重 磅 股 「 落 腳 」 ， 昨 日 終 於 輪 到 中 行 （ 3988 ） 了 ，各 位 持 有 中 行 的 朋 友 可 謂 守 得 雲 開 了 ！ 昨 日 中 行 雖 然 再 創 新 高 ， 但 若 以 其 收 市 價 5.06 元 計 算 ， 則 其 估 值 仍 是 6 行 中 最 低 的 一 間 ， 是 最 抵 買 的 ！

高 位 大 成 交 非 吉 兆

中 行 2007 年 的 預 期 每 股 盈 利 大 約 為 0.23-0.28 元 ， 即 其 2007 年 PE 只 是 20 倍 餘 ， 相 對 其 餘 5 行 可 謂 偏 低 。
當然 「 平 貨 」 肯 定 唔 係 最 標 青 ， 以 中 行 為 例 ， 其 2007 年 預 期 每 股 盈 利 增 幅 大 約 為 25% ， ROE （ 股 東 回 報 ） 大 約 為 14.6% ， 兩 者 皆 是 6 行 中 較 低 的 ， 因 此 不 宜 以 招 行（ 3968 ） 及 交 行 （ 3328 ） 等 高 增 長 股 作 比 較 。
昨 日 中 行 的 交 投 高 達 79 億 多元 ， 綜 觀 過 往 多 次 ， 每 當 中 行 出 現 龐 大 單 日 成 交 ， 大 都 是 快 將 到 短 期 高 位 的 時 候 ，正 如 圖 中 的 A 、 B 、 C 數 點 所 示 ， 這 個 現 象 大 家 不 要 忽 視 ， 尤 其 是 當 大 成 交 之 後 ，跟 出 現 成 交 縮 減 的 時 候 。
作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士
電 郵 ： mailto:ricky@rickytam.com