曾 淵 滄 專 欄 ： 耐 心 等 「 直 通 車 」 開 行

曾 淵 滄 專 欄 ： 耐 心 等 「 直 通 車 」 開 行

前日 中 鋁 （ 2600 ） 與 江 西 銅 （ 358 ） 急 升 3 成 及 兩 成 半 ， 我 感 覺 到 很 不 尋 常 ， 甚 麼人 有 如 此 膽 識 在 一 日 急 升 3 成 與 兩 成 半 的 情 況 之 下 入 市 ？ 果 然 ， 這 批 人 真 是 藝 高 人膽 大 ， 我 自 嘆 技 不 如 人 ， 昨 日 一 早 ， 這 兩 股 再 急 升 兩 成 ， 急 升 兩 成 後 再 追 入 的 人 ，昨 日 就 可 能 睡 不 好 覺 了 。 昨 日 中 鋁 的 高 低 價 為 26.35 元 及 20.9 元 ， 江 西 銅 的 高 低價 為 23.2 元 及 18.5 元 ， 的 確 嚇 人 。 這 種 股 市 過 山 車 的 遊 戲 至 今 仍 然 天 天 在 上 演 ，有 心 臟 病 的 人 最 好 靠 邊 站 ， 眼 看 手 勿 動 。
前 天 ， 人 人 在 等 待 迎 接 天 津 熱 錢 的 來 臨 ， 那 知 道 ， 原 來 中 國 銀 監 會 仍 未 批 准 這 件 事 。 唉 ！ 中 國 的 衙 門 的 確 太 複 雜 了 ， 每 一 件 事得 通 過 數 不 清 的 衙 門 蓋 章 才 能 成 事 ， 難 怪 美 國 與 歐 盟 會 發 火 ， 會 以 嚴 厲 執 行 中 國 食品 、 玩 具 的 安 全 條 例 來 對 付 中 國 。 試 想 想 ， 中 國 加 入 WTO ， 答 應 開 放 市 場 ， 但 是 ，當 美 國 佬 、 歐 洲 人 到 中 國 後 ， 發 現 每 做 一 件 事 都 得 走 十 個 衙 門 ， 衙 門 沒 走 完 ， 自 己已 經 累 死 。 我 曾 經 在 內 地 遇 到 一 位 香 港 的 銀 行 經 理 ， 他 告 訴 我 ， 理 論 上 中 國 已 經 全開 放 ， 他 們 可 以 到 處 開 分 行 ， 但 是 ， 每 開 一 家 分 行 也 真 不 容 易 ， 大 大 小 小 的 官 員 就喜 歡 讓 你 試 一 試 「 權 在 我 手 」 的 滋 味 ， 開 一 家 分 行 真 得 花 九 牛 二 虎 之 力 。

睇 中 銀 買 賣 盤 搵 目 標

港股 直 通 車 ， 幾 時 真 的 通 車 ？ 現 在 ， 香 港 人 人 在 猜 ， 將 來 港 股 直 通 車 運 來 的 人 民 幣 是買 甚 麼 股 ？ 有 人 猜 AH 股 差 價 大 的 H 股 ， 有 人 猜 大 藍 籌 股 ， 有 人 猜 沒 有 A 股 的 大 型 H 股 … … 。
我 已 經 不 想 猜 了 ， 猜 錯 的 代 價 太 大 了 ， 你 高 價 追 貨 等 北 水 南 來 ，萬 一 北 水 對 你 手 上 的 股 沒 興 趣 ， 怎 麼 辦 ？ 如 果 H 股 炒 到 與 A 股 同 價 ， 天 津 的 股 民 怎麼 會 有 興 趣 來 香 港 買 H 股 ？
我 不 想 猜 ， 還 是 耐 心 地 等 港 股 直 通 車 真 正 開 車 ，港 股 直 通 車 是 封 密 的 車 ， 是 中 銀 國 際 獨 家 經 營 的 車 ， 開 車 後 ， 大 家 只 要 留 意 一 下 中銀 國 際 在 甚 麼 股 掛 出 買 盤 ， 那 就 是 天 津 熱 錢 的 目 標 ， 透 明 度 很 高 ， 不 必 猜 。 中 銀 國際 也 不 應 該 把 天 津 每 天 運 來 多 少 錢 、 運 回 多 少 錢 的 資 料 當 成 自 己 的 獨 家 內 幕 消 息 ，應 該 天 天 公 佈 進 出 的 總 金 額 是 多 少 。
許 多 人 都 把 港 股 直 通 車 當 成 中 央 大 禮 ，但 是 ， 港 股 直 通 車 的 第 一 個 目 的 是 「 洩 洪 」 ， 是 讓 過 多 的 人 民 幣 資 金 外 流 ， 香 港 只是 首 批 試 驗 地 ， 將 來 試 點 成 功 ， 一 定 會 有 「 美 股 直 通 車 」 、 「 英 股 直 通 車 」 、 「 星股 直 通 車 」 … … ， 香 港 不 可 能 一 枝 獨 秀 。 4 年 前 ， 自 由 行 救 了 香 港 低 迷 的 經 濟 ， 今日 ， 內 地 居 民 已 經 很 自 由 的 到 世 界 各 地 旅 遊 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

舜 宇 純 利 勁 升 1.8 倍

財 話 短 說
舜 宇 純 利 勁 升 1.8 倍

▲ 6 月 中 上 市 的 舜 宇 光 學 （ 2382 ） 公 佈 ， 截 至 6 月 底 止 半 年 純 利 1.02 億 元 （ 人 民 幣． 下 同 ） ， 勁 升 1.74 倍 ； 不 派 中 期 息 。 期 內 營 業 額 5.56 億 元 ， 升 43.56% 。 整 體毛 利 率 跌 1.7 個 百 分 點 至 27.0% 。

高 追 H 股 中 伏 ,國 壽 資 源 股 高 位 急 回 吐

高 追 H 股 中 伏
國 壽 資 源 股 　 高 位 急 回 吐

H 股 炒 得 烚 烚 之 際 ， 港 股 昨 日 創 新 高 後 敗 興 而 返 ， 大 部 份 股 份 高 開 低 收 ， 單 日 轉 向 跌 市 收 場 。 而 散 戶 鍾 情 的 國 壽 （ 2628 ） 、 江 銅 （ 358 ） 及 中 鋁 （ 2600 ） ， 於 高 位 出 現 震 倉 場 面 ， 升 幅 大 縮 水 （ 見 表 ） ， 散 戶 未 嘗 北 水 效 應 前 ， 就 先 中 伏 、 接 火 棒 被 綁 。

【 本 報 訊 】 指 昨 甫 開 市 已 升 至 23750.25 歷 史 新 高 ， 升 172 點 ， 11 時 過 後 走 勢 向 下 ， 午 後 日 圓 轉 強 高 見 115.3 ， 令 跌 勢 進 一 步 加 劇 ， 收 市 跌 213.97 點 （ 0.91% ） ， 報 23363.76 。 H 股 指 數 早 段 亦 曾 見 14304.74 新 高 ， 收 報 13949.65 ， 跌 40.22 點 （ 0.29% ） ， 中 斷 連 升 6 日 紀 錄 。

中 鋁 美 市 急 跌 12%

證 券 界 預 期 ， 大 市 調 整 屬 健 康 現 象 ， 升 勢 斷 纜 並 非 轉 勢 ； 惟 港 股 仍 處 於 極 度 超 買 ， 部 份 中 資 股 更 「 炒 過 龍 」 ， 周 四 期 指 結 算 前 ， 走 勢 將 極 之 波 動 ， 調 整 無 可 避 免 ， 以 近 日 波 幅 而 言 ， 23000 隨 時 失 守 。
重 磅 股 中 移 動 （ 941 ） 及 國 壽 有 頭 威 無 尾 陣 ， 前 者 昨 升 至 103.3 元 後 回 順 ， 最 後 更 倒 跌 0.65 元 ， 跌 穿 百 元 。 國 壽 開 市 後 亦 飆 近 11% 至 38.9 元 ， 收 市 升 幅 僅 半 成 ， 報 37.15 元 ， 單 是 正 股 成 交 已 達 117 億 元 。 本 港 時 間 昨 晚 11 時 ， 歐 美 股 市 偏 軟 ， 中 移 動 及 國 壽 的 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 亦 回 落 ， 分 別 折 算 報 97.3 元 及 37 元 。 中 鋁 ADR 更 急 瀉 至 19.9 元 ， 較 港 收 市 低 12% 。
主 板 連 創 業 板 成 交 1235.8 億 元 ， 為 歷 來 第 二 多 。 過 去 兩 日 ， 淡 友 已 密 密 蓄 足 子 彈 反 擊 ， 昨 日 整 體 沽 空 金 額 竟 達 91.6 億 元 ， 較 前 日 74.4 億 元 還 多 ， 其 中 國 壽 及 中 鋁 沽 空 額 ， 分 別 達 18 億 及 9.6 億 元 。 好 淡 雙 方 除 於 股 場 內 血 戰 外 ， 戰 線 亦 蔓 延 至 期 指 市 場 ， 平 倉 及 轉 倉 極 之 活 躍 。 生 指 數 期 貨 昨 日 成 交 共 15.49 萬 張 ， 而 H 指 期 貨 更 破 紀 錄 達 14.4 萬 張 。

港 股 跌 213 點 　 沽 空 大 增

中 鋁 及 江 銅 昨 早 段 曾 飆 逾 20% ， 收 市 升 幅 僅 5% 。 高 盛 亦 將 中 鋁 剔 出 「 買 入 名 單 」 ， 目 標 價 18.5 元 ， 較 現 價 有 逾 20% 下 跌 空 間 。
業 財 經 研 究 部 主 管 熊 麗 萍 指 出 ， 部 份 中 資 股 短 短 一 周 已 暴 升 近 倍 ， 投 機 炒 味 甚 濃 ， 預 期 周 末 前 向 下 機 會 較 大 ； 而 大 市 調 整 後 ， 在 中 共 「 十 七 大 」 召 開 前 ， 仍 可 上 望 24000 關 。 昨 晚 中 共 中 央 政 治 局 決 定 ， 十 七 大 全 國 代 表 大 會 將 於 10 月 15 日 在 北 京 召 開 。
大 藍 籌 已 相 繼 放 榜 ， 摩 根 大 通 率 先 調 高 全 年 港 股 盈 利 預 測 ， 該 行 港 股 研 究 部 主 管 李 明 謙 指 出 ， 撇 除 特 別 收 益 ， 藍 籌 上 半 年 平 均 核 心 盈 利 增 長 達 31% ， 遂 調 高 07 至 08 年 全 年 盈 利 增 長 6.8% 及 0.8% ， 至 20% 及 11% 。 他 強 調 ， 以 今 明 兩 年 預 測 市 盈 率 18.2 倍 及 16.4 倍 而 言 ， 估 值 尚 算 合 理 。 摩 通 上 周 率 先 將 港 股 評 級 調 高 至 增 持 ， 預 期 在 北 水 南 調 下 ， 藍 籌 會 跑 輸 中 資 股 。

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 行 中 銀 可 考 慮 追 貨

曾 淵 滄 專 欄 ： 中 行 中 銀 可 考 慮 追 貨

指 創 新 高 ， 相 信 8 月 17 日 指 一 口 氣 急 瀉 1300 點 那 一 天 ， 任 誰 也 不 可 能 想 像 、 預 測 指 能 在 短 短 的 7 個 交 易 日 內 再 創 新 高 。 由 8 月 17 日 的 低 點 計 算 ， 7 個 交 易 日 指 上 升 4200 點 ， 這 是 不 是 一 個 歷 史 紀 錄 ？
不過 ， 相 信 開 香 檳 慶 祝 的 人 不 會 很 多 ， 有 人 在 過 去 這 段 動 盪 不 安 的 日 子 中 賣 光 了 股 票， 沒 賣 光 也 賣 掉 大 部 份 ， 賣 股 的 時 間 可 以 是 8 月 17 日 那 一 天 或 之 前 ， 也 可 以 是 在港 股 直 通 車 政 策 宣 佈 後 趁 好 消 息 賣 掉 。 就 算 有 人 由 頭 到 尾 ， 手 上 所 有 的 股 票 一 股 也不 賣 ， 也 不 一 定 會 很 高 興 ， 因 為 實 際 上 ， 他 們 手 上 的 眾 多 二 三 線 股 ， 股 價 依 然 比 7 月 中 旬 低 很 多 ， 依 然 低 過 他 們 的 買 入 價 ， 如 果 他 們 是 在 7 月 中 旬 才 高 追 的 話 。
過 去 幾 個 星 期 ， 我 不 斷 重 複 提 起 的 中 移 動 （ 941 ） 與 國 壽 （ 2628 ） 創 了 新 高 價 ， 指 能 創 新 高 ， 這 兩 隻 重 磅 股 能 創 新 高 是 重 要 因 素 。 這 兩 隻 股 也 是 我 長 不 放 的 股 ， 只 可 惜 ， 指 跌 破 21000 點 時 ， 賣 掉 了 一 半 我 心 目 中 的 好 股 ， 但 不 屬 於 長 不 放 的 股 ， 少 賺 了 一 些 錢 。 幸 好 ， 自 我 安 慰 的 是 ， 賣 清 光 二 三 線 股 算 是 賣 得 對 ， 現 在 手 上 依 然 有 一 筆 現 金 可 以 買 股 。

雙 雙 受 惠 中 港 直 通 車

昨 日 我 有 建 議 大 家 可 以 適 量 增 持 股 票 ， 買 強 勢 股 ， 可 惜 昨 日 我 由 早 上 忙 到 傍 晚 ， 全 然 不 知 股 價 ， 也 是 在 傍 晚 時 分 有 記 者 打 電 話 來 時 才 知 道 指 創 新 高 。
不過 ， 無 所 謂 ， 股 市 永 遠 有 機 會 ， 不 要 眼 紅 別 人 發 達 ， 但 求 自 己 安 樂 。 就 算 昨 日 我 有機 會 處 理 股 票 的 買 賣 ， 我 也 絕 對 不 會 有 膽 量 高 追 像 中 鋁 （ 2600 ） 、 江 西 銅 （ 358 ） 這 樣 的 股 。 昨 日 有 膽 量 高 追 的 人 ， 我 祝 他 們 旗 開 得 勝 。 現 在 ， 開 放 內 地 股 民 直 接投 資 港 股 的 政 策 正 正 式 式 的 名 稱 是 甚 麼 ， 傳 媒 間 似 乎 仍 沒 有 統 一 稱 號 ， 我 比 較 欣 賞「 港 股 直 通 車 」 的 稱 呼 ， 所 謂 直 通 車 者 ， 你 不 能 在 半 路 離 開 這 火 車 ， 現 在 的 安 排 也是 如 此 ， 賣 了 股 票 後 ， 錢 要 回 去 天 津 的 中 行 （ 3988 ） ， 跳 不 出 去 ， 與 直 通 車 無 異。
中 行 在 港 股 直 通 車 政 策 公 佈 後 ， 股 價 急 升 ， 然 後 突 然 回 跌 ， 因 為 市 場 傳 出中 行 投 資 不 少 與 美 國 次 按 有 關 的 CDO ， 昨 日 總 算 再 回 升 ， 但 與 政 策 公 佈 後 的 高 位 比較 依 然 有 5% 的 距 離 。 我 覺 得 是 可 以 考 慮 追 貨 ， 將 來 中 行 在 港 股 直 通 車 上 所 能 賺 到的 錢 肯 定 會 多 過 目 前 在 CDO 上 的 損 失 。 還 有 中 銀 香 港 （ 2388 ） 也 可 以 考 慮 ， 表 面看 來 ， 港 股 直 通 車 與 中 銀 香 港 無 關 ， 因 為 處 理 買 賣 股 票 的 中 銀 國 際 是 百 分 百 中 行 的子 公 司 ， 但 是 ， 中 銀 香 港 也 許 可 以 通 過 處 理 買 賣 人 民 幣 與 港 幣 的 交 易 中 獲 利 。 不 要忘 記 ， 賣 股 之 後 的 港 元 得 換 成 人 民 幣 ， 調 回 天 津 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

碧 桂 園 半 年 多 賺 1.6 倍

碧 桂 園 半 年 多 賺 1.6 倍
15 億 購 千 萬 方 米 土 地

碧桂 園 （ 2007 ） 昨 公 佈 上 市 後 首 份 業 績 ， 截 至 今 年 6 月 底 止 ， 中 期 純 利 14.21 億 元（ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 較 去 年 同 期 大 幅 增 長 1.64 倍 ， 不 派 息 。 公 司 同 時 宣 佈 ， 以 14.9 億 元 在 重 慶 、 安 徽 、 湖 北 及 廣 東 肇 慶 和 韶 關 ， 新 購 入 1000 萬 平 方 米 土 地 ， 令土 儲 總 數 增 至 5400 萬 平 方 米 。

【 本 報 訊 】 碧 桂 園 中 期 盈 利 增 長 顯 著 ， 股 價 亦 跟 隨 大 市 造 好 ， 收 市 升 5.6% ， 報 10.36 港 元 ， 創 今 年 4 月 上 市 以 來 新 高 。

股 價 上 升 5.6% 創 新 高

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碧 桂 園 上 市 時 預 測 ， 今 年 全 年 盈 利 不 少 於 40 億 元 ， 雖 然 上 半 年 只 賺 14.21 億 元 ， 佔 預 算 35% ， 但 主 席 楊 國 強 有 信 心 ， 可 以 達 致 全 年 盈 利 預 測 。
總 裁 崔 健 波 表 示 ， 預 算 全 年 可 以 入 賬 的 樓 面 是 250 萬 平 方 米 ， 至 今 已 經 達 標 。 上 半 年 入 賬 樓 面 是 93 萬 平 方 米 ， 即 大 部 份 於 下 半 年 反 映 。
碧 桂 園 上 半 年 的 售 樓 毛 利 率 是 37.8% ， 較 去 年 全 年 高 4.5 個 百 分 點 ， 純 利 率 23.5% ， 平 均 售 價 每 平 方 米 5824 元 ， 較 去 年 均 價 5280 元 則 高 出 一 成 。
雖 然 碧 桂 園 的 樓 盤 開 始 遍 及 廣 東 省 以 外 的 二 、 三 線 城 市 ， 但 崔 健 波 預 期 ， 全 年 售 樓 毛 利 率 可 以 維 持 在 38% 。

上 半 年 售 樓 毛 利 率 38%

碧桂 園 上 市 後 積 極 擴 充 土 地 儲 備 ， 連 同 昨 日 宣 佈 新 購 入 的 土 地 ， 土 儲 總 數 是 5400 萬平 方 米 ， 較 上 市 時 的 3500 萬 平 方 米 ， 顯 著 增 加 54% 。 碧 桂 園 現 時 的 土 地 儲 備 ， 四成 仍 然 位 於 大 本 營 廣 東 省 ， 其 餘 六 成 遍 及 內 蒙 、 湖 北 、 湖 南 、 遼 寧 、 重 慶 及 安 徽 。
隨 土 儲 總 數 增 加 及 樓 價 上 升 ， 土 地 成 本 佔 平 均 售 價 的 比 例 ， 由 去 年 7.5% ， 降 至 7.4% 。
楊 國 強 透 露 ， 平 均 土 地 成 本 只 是 每 平 方 米 200 元 。 他 解 釋 ， 碧 桂 園 選 擇 購 入 較 「 鄉 下 」 的 土 地 ， 故 地 價 較 便 宜 。
他笑 言 ， 「 阿 媽 生 出 自 己 兩 條 腿 ， 會 好 努 力 向 前 走 。 公 司 一 拿 到 地 便 會 大 面 積 興 設 （不 會 閑 置 土 地 ） 。 」 他 沒 有 預 測 下 半 年 新 增 土 儲 目 標 ， 只 稱 ， 「 不 會 把 錢 放 在 銀 行收 息 」 ； 意 味 仍 會 致 力 增 加 土 儲 。

憧 憬 資 金 自 由 行 7 日 反 彈 4191 點 指 創 新 高 料 衝 24500

憧 憬 資 金 自 由 行 　 7 日 反 彈 4191 點
指 創 新 高 料 衝 24500

【 本 報 訊 】 港 股 氣 勢 迫 人 ！ 被 命 名 為 「 港 股 直 通 車 」 的 資 金 自 由 行 尚 未 開 閘 放 水 ， 生 指 數 昨 日 已 破 頂 創 新 高 ， 收 報 23577 ， 升 655 點 或 2.86% ； H 股 指 數 更 直 抵 萬 四 關 ， 收 13989 ， 升 811 點 或 6.16% ， 與 指 齊 攀 歷 史 新 高 ， 總 成 交 破 紀 錄 達 1270 億 元 。 如 由 8 月 17 日 低 位 19386 起 計 ， 指 7 個 交 易 日 內 足 足 反 彈 4191 點 。 記 者 : 黃 武 榮

大 市 形 勢 極 速 逆 轉 ， 歸 根 究 柢 為 上 周 一 中 央 准 許 內 地 股 民 以 個 人 身 份 、 不 限 金 額 、 買 賣 唯 一 海 外 股 市 — — 港 股 。 市 場 頓 時 注 入 一 支 強 心 針 ， 歐 美 次 按 問 題 已 被 人 遺 忘 ， 不 再 過 問 。 外 資 大 行 、 學 者 及 基 金 經 理 、 紛 紛 出 來 為 港 股 護 航 ， 認 為 大 市 高 處 未 算 高 ， 今 年 內 可 衝 上 24500 。
中 資 股 成 為 港 股 變 天 主 角 ， 首 20 大 成 交 榜 中 ， 18 隻 屬 國 企 或 紅 籌 股 ， 昔 日 股 王 豐 控 股 居 然 以 16 億 成 交 ， 差 點 淪 落 包 尾 大 幡 。 北 水 南 調 下 ， 最 受 惠 的 港 交 所 ， 彈 高 3.7 元 至 136.1 元 新 高 。

散 戶 ： 遲 想 買 都 難

市 值 一 哥 中 國 移 動 搖 身 變 成 「 紅 底 股 」 ， 升 足 4 元 至 100.6 元 。 業 績 勝 預 期 的 中 國 人 壽 亦 創 新 高 至 35.15 元 。 本 港 時 間 昨 晚 11 時 ， 兩 者 在 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） 繼 續 造 好 ， 分 別 折 算 102.25 元 及 38.70 元 。
股 民 狂 掃 中 資 股 ， 22 隻 H 股 創 新 高 ， 最 搶 鏡 要 數 大 折 讓 H 股 ， 其 中 江 銅 、 中 鋁 齊 以 逾 30 億 成 交 飆 升 逾 26% ， 不 過 ， 對 比 在 內 地 掛 牌 的 A 股 ， 兩 者 H 股 股 價 仍 有 逾 50% 折 讓 。
記 者 昨 日 在 新 界 一 家 證 券 行 觀 察 ， 大 批 散 戶 未 開 市 ， 已 在 股 票 機 前 埋 位 ， 預 先 落 盤 恐 怕 執 輸 。 開 市 後 部 份 資 源 股 暴 漲 一 成 時 ， 個 個 以 專 家 口 徑 人 盡 快 入 市 ， 而 經 紀 則 手 忙 腳 亂 ， 一 邊 接 電 話 、 一 邊 落 盤 。
「 阿 爺 大 水 喉 射 住 ， 港 股 唔 會 衰 ！ 股 神 （ 李 兆 基 ） 都 話 二 萬 二 要 買 ， 我 信 佢 ！ 」 自 稱 早 前 跌 市 身 家 縮 水 一 半 的 散 戶 陳 先 生 ， 昨 日 開 市 斥 10 萬 掃 入 國 壽 輪 及 中 國 銀 行 ， 他 信 心 十 足 表 示 ， 「 如 果 再 跌 ， 一 定 加 碼 ， 家 唔 買 ， 遲 想 買 都 難 。 」

曾 淵 滄 ： 國 壽 仲 會 升

城 市 大 學 MBA 課 程 主 任 曾 淵 滄 對 現 時 大 牛 市 有 保 留 ， 「 美 國 次 按 問 題 一 日 未 解 決 ， 都 會 成 為 港 股 暗 湧 ， 而 美 股 直 通 車 、 日 股 直 通 車 相 繼 開 通 後 ， 港 股 直 通 車 未 必 長 開 長 有 。 」 不 過 ， 他 透 露 ， 現 時 仍 選 擇 性 買 入 好 股 ， 「 豐 抵 買 、 中 移 動 及 國 壽 屬 龍 頭 兼 有 強 勁 （ 盈 利 ） 增 長 ， 仲 有 得 升 ！ 」
一 直 睇 淡 港 股 的 瑞 信 證 券 ， 昨 日 亦 轉 唱 好 ， 該 行 指 ， 港 股 直 通 車 開 通 後 ， 將 「 錢 」 途 無 限 ， 加 上 指 預 測 市 盈 率 僅 17 倍 及 盈 利 增 長 逾 18% ， 遂 將 港 股 評 級 由 中 性 調 高 至 增 持 ， 目 標 上 望 至 24500 。
摩 根 士 丹 利 港 股 策 略 員 婁 剛 以 《 表 姐 ， 你 買 》 為 題 ， 羅 列 19 隻 內 地 投 資 者 買 港 股 清 單 ， 除 熱 門 大 型 H 股 及 紅 籌 外 ， 亦 有 康 師 傅 、 福 記 食 品 、 信 義 玻 璃 及 金 蝶 國 際 等 冷 門 股 。 他 預 期 明 年 中 前 ， 有 1,000 億 美 元 （ 約 7,800 億 港 元 ） 內 地 資 金 湧 港 ， 約 為 現 時 港 股 市 值 （ 17.51 萬 億 ） 的 4.5% ， 相 信 港 股 短 期 內 繼 續 跑 贏 區 內 市 場 。

若 通 脹 失 控 A 股 狂 瀉

華 富 嘉 洛 資 產 管 理 董 事 林 少 陽 指 出 ， 現 時 大 市 處 於 牛 市 中 期 至 後 期 階 段 ， 港 股 將 持 續 單 邊 升 市 及 跑 贏 A 股 ， 維 持 年 內 指 及 H 股 升 至 25000 及 15000 目 標 ， 建 議 留 意 中 資 銀 行 及 資 源 類 股 份 。 他 相 信 市 場 最 大 危 機 為 內 地 通 脹 一 旦 失 控 ， A 股 會 出 現 股 災 式 下 跌 ， H 股 及 指 亦 難 倖 免 於 難 。
大 華 繼 顯 分 析 師 邵 玉 鳴 估 計 ， 港 股 年 底 前 維 持 大 漲 小 回 格 局 ， 但 由 於 大 市 短 期 累 積 升 幅 數 千 點 ， 升 抵 至 24000 後 ， 將 先 休 息 一 會 進 行 整 固 。

網 民 看 港 股 新 高

「 大 市 升 到 咁 ， 點 追 呀 ， 一 追 就 隨 時 坐 艇 ， 都 係 睇 先 啦 。 如 果 家 入 晒 貨 ， 萬 一 港 股 下 跌 ， 到 時 冇 錢 入 貨 咪 仲 慘 。 」 — — ARJING

「 隻 隻 股 都 好 似 坐 火 箭 咁 ， 好 似 中 鋁 （ 2600 ） 同 江 西 銅 （ 358 ） ， 急 升 三 成 ， 咁 貴 叫 人 點 買 。 」 — — dennis_lkw

「 家 最 好 就 沽 出 少 少 貨 先 ， 待 機 換 馬 ， 現 價 追 入 好 易 摸 頂 。 」 — — iceheart

「 沽 出 部 份 貨 先 ， 然 後 視 乎 市 況 ， 再 分 一 、 兩 注 入 市 ， 既 可 鎖 定 利 潤 ， 又 能 夠 為 日 後 大 市 調 整 做 好 準 備 。 」 — — kuokwok

「 如 果 要 投 機 話 ， 應 該 買 A 、 H 折 讓 大 股 份 ； 但 如 果 投 資 話 ， 當 然 首 選 國 企 龍 頭 股 ， 夠 穩 陣 ， 盈 利 增 長 又 有 保 證 。 」 — — yuenkingyan

資 料 來 源 ： 香 港 討 論 區

蘋 果 調 查 ： 八 成 人 料 後 市 續 升

你 認 為 港 股 後 市 會 升 定 會 跌 ?

本 報 昨 日 於 晚 上 六 時 至 十 時 半 進 行 電 話 調 查 ， 訪 問 了 362 人 ， 其 中 108 人 為 股 民 。 結 果 顯 示 ， 近 八 成 股 民 認 為 後 市 繼 續 上 升 ， 但 短 期 再 入 市 的 股 民 僅 約 四 成 ， 逾 半 人 表 示 不 會 入 市 。

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曾 淵 滄 專 欄 ： 次 按 或 有 餘 波 大 藍 籌 最 穩 陣

曾 淵 滄 專 欄 ： 次 按 或 有 餘 波 大 藍 籌 最 穩 陣

最 近 不 少 股 友 追 問 我 一 個 我 自 創 的 所 謂 「 曾 氏 通 道 」 ， 對 數 指 數 是 不 是 已 穿 越 最 上 端 的 95% 過 度 樂 觀 線 ？
答 案 是 還 沒 有 ， 前 一 陣 子 指 達 到 23000 點 時 ， 對 數 指 數 升 至 90% 線 ， 還 差 5% ， 有 興 趣 知 道 這 條 線 現 處 何 方 而 又 不 想 自 己 動 手 製 作 的 話 ， 可 以 參 考 以 下 一 個 我 的 個 人 網 站 www.ycchan.net 。
過 去 幾 個 星 期 ， 我 幾 乎 是 重 複 又 重 複 地 建 議 大 家 千 萬 千 萬 不 好 賣 掉 那 些 超 級 大 藍 籌 ， 這 些 股 一 定 得 好 好 地 收 藏 起 來 ， 不 論 是 牛 市 或 熊 市 ， 10 年 之 後 你 一 定 會 滿 意 你 今 日 的 決 定 。 昨 日 ， 中 移 動 （ 941 ） 已 經 創 出 歷 史 新 高 價 。
曾 經 ， 我 在 去 年 年 中 時 也 買 入 其 他 的 電 訊 中 資 股 ， 如 網 通 （ 906 ） 、 中 電 信 （ 728 ） ， 但 是 ， 在 最 近 整 理 組 合 時 ， 賣 清 光 了 。
當 時 買 網 通 、 中 電 信 是 炒 落 後 ， 是 股 市 進 入 大 牛 市 的 必 然 會 發 生 的 事 ， 所 以 我 預 先 買 入 等 別 人 來 炒 。 但 是 ， 炒 了 一 大 輪 之 後 ， 股 價 最 後 還 得 靠 業 績 來 支 持 ， 因 此 ， 趁 大 調 整 清 理 掉 是 應 該 的 。
中 移 動 在 內 地 是 一 家 獨 大 ， 其 他 電 訊 公 司 很 難 追 得 上 ， 做 固 網 生 意 的 網 通 ， 半 年 業 績 公 佈 ， 差 強 人 意 ， 中 電 信 、 聯 通 （ 762 ） 相 信 也 不 會 太 好 。 當 時 股 市 在 炒 3G 消 息 時 ， 我 們 可 以 乘 順 風 車 ， 跟 起 哄 ， 但 是 ， 長 遠 來 說 ， 就 算 中 電 信 、 聯 通 、 網 通 全 都 有 3G 牌 照 （ 中 移 動 當 然 也 會 有 3G 牌 照 ） ， 相 信 也 不 是 中 移 動 的 對 手 。 目 前 ， 我 們 已 經 很 清 楚 的 看 到 ， 同 樣 是 做 移 動 電 話 生 意 的 聯 通 ， 市 場 佔 有 率 一 直 在 下 降 ， 中 移 動 的 壟 斷 優 勢 越 來 越 強 。
目 前 ， 美 國 的 次 按 風 暴 及 日 圓 利 差 交 易 拆 倉 潮 看 起 來 已 有 改 善 ， 但 是 ， 問 題 仍 未 解 決 ， 新 的 風 暴 隨 時 出 現 ， 沒 有 甚 麼 投 資 策 略 會 比 持 有 這 些 超 級 大 藍 籌 佳 。

中 國 玩 具 業 汰 弱 留 強

前 日 又 有 一 批 中 國 製 造 玩 具 被 美 國 政 府 下 令 回 收 ， 因 為 玩 具 外 層 的 油 漆 含 鉛 量 太 高 。 中 國 與 美 國 及 歐 盟 的 貿 易 糾 紛 已 經 使 到 大 量 工 業 股 、 玩 具 股 都 面 對 巨 大 的 沽 售 壓 力 ， 但 是 ， 有 本 事 上 市 的 玩 具 廠 應 該 是 規 模 比 較 大 的 ， 現 在 美 國 與 歐 洲 對 中 國 製 造 的 玩 具 加 強 檢 查 ， 不 代 表 所 有 的 玩 具 廠 都 會 出 問 題 。
我 於 上 星 期 五 帶 領 城 大 MBA 學 生 去 參 觀 的 美 達 玩 具 廠 的 管 理 層 告 訴 我 們 ， 只 要 依 足 美 國 、 歐 盟 的 要 求 做 ， 不 要 為 了 節 省 金 錢 而 用 次 等 油 漆 ， 就 一 定 沒 事 ， 美 國 人 歐 洲 人 也 不 會 胡 亂 提 高 標 準 。
過 去 沒 出 事 是 因 為 過 去 中 美 、 中 歐 沒 有 貿 易 糾 紛 時 ， 他 們 也 沒 有 嚴 格 檢 查 。 因 此 現 在 正 是 汰 弱 留 強 的 時 刻 。
作 者 為 城 市 大 學 MBA 課 程 主 任

投 資 學 堂 ： 你 有 賭 股 成 癮 嗎 ？

投 資 學 堂 ： 你 有 賭 股 成 癮 嗎 ？

日 前 （ 周 三 晚 ） 美 國 金 融 市 場 出 現 一 件 頗 受 投 資 者 關 注 的 事 項 ， 就 是 美 國 4 大 銀 行 花 旗 、 美 銀 、 JP Morgan 及 Wachovia 等 ， 先 後 向 美 國 聯 儲 局 的 貼 現 窗 借 入 資 金 。 正 如 本 欄 早 前 所 講 當 銀 行 採 用 貼 現 窗 向 聯 儲 局 借 入 資 金 ， 往 往 是 一 負 面 訊 號 ， 故 一 度 引 致 它 們 的 股 價 偏 軟 。 幸 好 隨 後 這 些 銀 行 相 繼 表 示 它 們 資 金 充 裕 ， 並 沒 有 資 金 壓 力 。
市 場 普 遍 推 測 ， 這 些 大 銀 行 的 舉 動 是 欲 為 其 他 較 細 小 的 銀 行 「 開 路 」 ， 讓 它 們 沒 有 顧 忌 地 採 用 貼 現 窗 ， 來 紓 緩 資 金 壓 力 ！
日 前 港 台 的 「 自 由 風 、 自 由 Phone 」 節 目 ， 來 電 訪 問 筆 者 ， 初 時 原 以 為 是 詢 問 有 關 近 期 波 濤 洶 湧 的 市 況 ， 豈 料 原 來 不 是 問 大 市 升 跌 千 點 的 原 因 ， 而 是 詢 問 有 關 投 資 者 近 期 「 賭 股 」 的 情 況 ， 即 如 賭 徒 般 以 賭 博 心 態 來 短 線 投 機 炒 賣 股 份 ， 並 上 了 賭 股 票 的 癮 。
筆 者 忽 然 想 到 在 近 期 「 千 上 千 落 」 的 市 況 （ 即 每 日 千 點 波 幅 上 落 的 市 況 ， 但 這 「 千 」 字 可 能 真 是 老 千 的 「 千 」 ！ ） 有 些 朋 友 可 能 已 不 自 覺 上 了 賭 癮 。
基 本 上 在 股 票 市 場 ， 有 不 少 人 是 沒 有 基 本 投 資 知 識 及 技 巧 ， 而 眼 見 其 他 人 在 股 市 中 賺 了 頗 為 豐 厚 利 潤 ， 因 而 亦 入 市 「 走 一 轉 」 ， 尤 其 是 在 廣 告 節 目 中 聽 到 ， 睇 升 就 買 呢 一 隻 ， 睇 跌 就 買 呢 一 隻 之 類 的 推 介 時 ， 便 跟 一 試 ， 最 後 便 誤 墮 賭 海 ， 而 不 自 知 。
筆 者 察 覺 近 年 不 少 朋 友 是 擁 有 一 定 投 資 知 識 ， 而 又 願 意 花 時 間 及 精 神 研 究 股 份 的 質 素 ， 才 作 投 資 決 定 。 可 是 在 近 期 異 常 波 動 的 市 況 ， 這 些 原 以 為 極 理 智 地 投 資 的 朋 友 ， 卻 不 自 覺 地 墮 入 「 賭 股 」 的 情 況 而 不 自 知 ， 仿 似 在 股 海 中 迷 失 了 。
而 這 也 難 怪 ， 在 近 期 如 此 波 動 的 市 況 ， 動 輒 升 跌 千 點 ， 預 期 目 標 價 眨 眼 便 到 ， 而 預 期 長 線 支 持 位 又 很 多 時 瞬 間 跌 破 ， 在 這 麼 風 高 浪 急 的 市 況 ， 真 不 容 易 作 長 線 持 有 ！

短 暫 投 機 非 罪 過

至 於 怎 樣 才 算 投 資 ？ 筆 者 認 為 最 少 是 經 過 研 究 （ 但 不 包 括 打 電 話 問 功 課 ） ， 而 察 覺 某 公 司 的 基 本 因 素 、 盈 利 前 景 等 不 俗 ， 而 股 價 亦 處 於 合 理 ， 甚 至 偏 低 水 平 ， 於 是 便 吸 納 該 股 ， 作 中 長 線 持 有 。 而 「 中 長 線 」 在 時 間 上 ， 亦 最 少 有 半 年 至 9 個 月 ， 否 則 如 何 可 在 股 價 中 反 映 其 基 本 因 素 。
假 若 過 往 你 是 採 用 類 似 策 略 投 資 ， 但 近 日 因 市 況 大 上 大 落 ， 令 你 偏 離 「 航 道 」 ， 這 樣 你 便 可 能 正 進 入 「 賭 股 」 行 列 了 ！ 但 筆 者 認 為 基 於 市 場 波 動 ， 而 作 出 一 時 的 短 暫 投 機 性 買 賣 ， 亦 並 非 甚 麼 「 十 惡 不 赦 」 的 罪 過 ， 只 要 不 是 經 常 做 ， 同 時 更 重 要 是 並 非 下 了 自 己 不 能 承 受 的 注 碼 。
電 郵 ： ricky@rickytam.com
作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士

中 銀 賺 75 億 預 期 上 限

中 銀 賺 75 億 　 預 期 上 限

【 本 報 訊 】 雖 然 貸 款 減 值 撥 回 較 去 年 同 期 大 減 74% ， 但 受 惠 於 核 心 業 務 增 長 理 想 ， 上 半 年 中 銀 香 港 （ 2388 ） 股 東 應 佔 溢 利 升 5.3% 至 74.66 億 元 ， 達 證 券 界 預 測 上 限 ， 中 期 息 每 股 派 0.428 元 ， 增 加 6.7% ， 派 息 比 率 由 去 年 同 期 59.8% 增 至 現 時 的 60.6% 。

派 息 0.428 元 增 6.7%

中 銀 香 港 總 裁 和 廣 北 表 示 ， 中 期 盈 利 及 派 息 均 創 歷 史 新 高 ， 展 望 下 半 年 ， 宏 觀 經 濟 環 境 仍 然 穩 定 ， 隨 南 商 （ 中 國 ） 完 成 內 地 註 冊 ， 他 預 期 未 來 3 至 5 年 ， 該 行 內 地 資 產 可 按 每 年 40% 的 高 速 擴 展 。
中 銀 香 港 昨 日 逆 市 下 跌 0.1% ， 收 19.56 元 。 上 半 年 每 股 盈 利 增 加 5.3% 至 0.7062 元 ， 股 本 回 報 率 為 17.32% ， 若 撇 除 減 值 撥 回 下 跌 的 特 殊 因 素 ， 將 突 破 20% 升 至 20.05% 。
在 內 地 擁 有 14 家 分 支 行 的 中 銀 香 港 ， 內 地 業 務 中 期 稅 前 溢 利 ， 較 同 期 勁 升 55.5% 至 2.83 億 元 ， 曾 表 示 不 排 除 透 過 併 購 大 力 擴 展 內 地 業 務 的 和 廣 北 稱 ， 未 來 3 至 5 年 內 地 將 增 聘 2500 人 ， 令 內 地 員 工 增 至 逾 3000 人 ， 內 地 網 點 亦 較 目 前 規 模 增 三 倍 。 至 於 尋 找 合 作 夥 伴 ， 他 說 ， 機 會 「 可 遇 不 可 求 」 ， 故 繼 續 留 意 對 象 ， 但 同 時 全 力 籌 備 南 商 註 冊 ， 力 拓 自 然 業 務 增 長 。

淨 利 息 收 益 增 19%

平 均 生 息 資 產 上 升 及 淨 息 差 擴 闊 ， 上 半 年 淨 利 息 收 益 增 18.7% ， 淨 服 務 費 及 佣 金 收 入 亦 激 增 49.5% ， 但 由 於 淨 交 易 收 入 減 少 62.5% ， 令 整 體 非 利 息 收 入 僅 增 5% ， 佔 總 收 入 比 率 由 28.7% 降 至 26.2% ， 該 行 財 務 總 監 李 永 鴻 解 釋 ， 交 易 盈 利 下 跌 是 因 新 會 計 制 度 ， 遠 期 美 電 對 的 成 本 ， 在 損 益 賬 內 反 映 。
該 行 期 內 淨 利 息 收 益 率 ， 較 同 期 擴 闊 22 點 子 至 2.03 厘 ， 他 認 為 ， 該 行 改 善 幅 度 已 優 於 同 業 ， 下 半 年 再 大 幅 擴 闊 ， 機 會 不 大 ， 期 望 能 保 持 平 穩 。 中 銀 香 港 近 年 為 本 地 按 揭 市 場 「 一 哥 」 ， 上 半 年 按 揭 貸 款 微 升 3.3% ， 副 總 裁 林 炎 南 有 信 心 ， 該 行 可 續 享 領 導 地 位 。

中 行 次 按 撥 備 11.5 億 相 關 投 資 達 732 億 遠 超 市 場 估 計

中 行 次 按 撥 備 11.5 億
相 關 投 資 達 732 億 　 遠 超 市 場 估 計

市 場 關 注 北 美 次 按 危 機 ， 涉 足 次 級 按 揭 及 相 關 債 務 抵 押 債 券 （ CDO ） 最 深 的 中 國 銀 行 （ 3988 ） ， 昨 日 公 佈 中 期 業 績 ， 該 行 披 露 持 有 的 債 務 規 模 ， 遠 超 外 界 預 測 ， 截 至 6 月 底 ， 中 行 投 資 於 次 按 抵 押 債 券 及 CDO ， 合 共 約 732 億 港 元 ， 就 兩 筆 債 務 分 別 提 撥 3.88 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） 及 7.58 億 元 減 值 準 備 ， 對 比 所 持 相 關 債 務 金 額 ， 提 撥 比 率 僅 1.57% 。 副 行 長 朱 民 指 次 按 相 關 債 務 中 ， 僅 小 部 份 投 資 涉 及 較 高 風 險 ， 該 行 已 作 出 充 足 提 撥 。

【 本 報 訊 】 就 次 按 問 題 雖 作 出 共 11.46 億 元 減 值 準 備 ， 但 受 惠 於 淨 利 息 、 淨 手 續 費 及 佣 金 收 益 大 幅 增 長 的 支 持 ， 中 行 上 半 年 股 東 應 佔 溢 利 升 51.7% 至 295.43 億 元 ， 達 證 券 界 預 測 上 限 ， 中 行 行 長 李 禮 輝 說 ， 若 撇 除 兩 稅 合 一 ， 導 致 41.78 億 元 所 得 稅 費 用 增 加 的 一 次 性 因 素 ， 純 利 應 躍 升 73% 。

半 年 純 利 升 52% 賺 295 億

董 事 會 未 有 派 發 中 期 息 ， 期 內 該 行 每 股 盈 利 升 33.3% 至 0.12 元 ， 股 本 回 報 率 較 同 期 升 1.8 個 百 分 點 至 15.18% 。
「 資 金 自 由 行 」 帶 挈 中 資 行 股 上 揚 ， 中 行 收 4.09 元 ， 升 2.51% 。 不 過 ， 證 券 界 對 其 後 市 表 現 意 見 紛 紜 ， 一 美 資 行 分 析 員 指 ， 中 行 次 按 債 券 及 CDO 規 模 不 菲 ， 雖 然 評 級 優 質 ， 惟 債 務 市 場 波 動 ， 不 排 除 年 底 按 市 值 入 賬 後 仍 要 增 加 撥 備 ， 料 有 關 憂 慮 將 成 為 淡 友 「 出 貨 」 藉 口 。
本 月 初 朱 民 曾 指 該 行 投 資 次 按 資 產 金 額 共 數 十 億 美 元 ， 估 計 損 失 僅 約 數 百 萬 美 元 ， 朱 民 昨 表 示 ， 按 中 行 上 半 年 證 券 投 資 組 合 1.95 萬 億 元 計 ， 次 按 債 券 及 CDO 金 額 ， 合 計 只 佔 證 券 投 資 總 值 3.78% ， 獲 AAA 評 級 的 次 按 債 券 及 CDO ， 分 別 僅 佔 75.38% 及 81.8% ， 信 貸 風 險 甚 低 。
期 內 減 值 準 備 ， 他 說 ， 已 針 對 6 月 30 日 截 數 後 ， 市 場 可 能 發 生 變 化 作 出 提 撥 ， 次 按 債 券 僅 佔 證 券 總 投 資 的 3.51% ， 屬 正 常 業 務 結 構 ， 不 能 因 此 指 該 行 投 資 失 利 。
中 行 上 市 附 屬 中 銀 香 港 （ 2388 ） ， 上 半 年 持 有 的 資 產 抵 押 債 券 （ 包 括 次 按 ） 共 16 億 美 元 ， 當 中 並 無 CDO ， 該 行 風 險 總 監 張 祐 成 指 出 ， 經 全 盤 檢 視 整 體 次 按 債 務 組 合 後 ， 認 為 現 階 段 無 需 作 減 值 準 備 ， 將 來 大 幅 撥 備 機 會 亦 不 大 。

外 持 倉 淨 額 降 至 312 億

上 市 後 一 直 困 擾 中 行 的 外 持 倉 問 題 ， 已 基 本 獲 得 解 決 ， 上 半 年 該 行 外 持 倉 淨 額 ， 已 由 去 年 底 的 157 億 美 元 降 至 40 億 美 元 （ 312 億 港 元 ） 。 對 於 人 行 年 內 四 度 加 息 ， 中 行 董 事 長 肖 鋼 指 ， 整 體 上 對 該 行 影 響 正 面 ， 特 別 是 持 有 的 證 券 收 益 率 因 此 上 升 。

中 行 次 按 及 相 關 債 券 投 資

項 目 ： 美 國 次 級 按 揭 債 券
投 資 金 額 ： 89.65 億 美 元 （ 680.37 億 港 元 ）
撥 備 金 額 ： 3.88 億 元 人 民 幣

項 目 ： 與 次 按 相 關 的 債 務 抵 押 債 券
投 資 金 額 ： 6.82 億 美 元 （ 51.76 億 港 元 ）
撥 備 金 額 ： 7.58 億 元 人 民 幣

《 中 銀 香 港 次 按 相 關 投 資 》
項 目 ： 資 產 抵 押 債 券 （ 包 括 次 按 ）
投 資 金 額 ： 16 億 美 元 （ 121.43 億 港 元 ）
撥 備 金 額 ： 無