投 資 論 勢 ： 次 按 漸 波 及 美 消 費 市 場
美 國 次 按 問 題 惡 化 ， 誘 發 信 貸 緊 絀 的 信 心 危 機 ， 終 於 迫 使 各 國 央 行 聯 手 放 水 ， 聯 儲 局 更 於 上 周 五 開 市 前 調 低 貼 現 率 0.5 厘 ， 並 在 聲 明 中 首 次 承 認 金 融 市 場 內 信 貸 緊 張 ， 已 導 致 經 濟 增 長 放 緩 的 風 險 上 升 。
最 新 的 發 展 是 美 國 參 議 院 主 席 多 德 前 晚 與 財 長 保 爾 森 和 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 會 面 時 ， 獲 伯 南 克 承 諾 會 盡 一 切 可 行 方 法 穩 定 備 受 衝 擊 的 金 融 市 場 。 聯 儲 局 肯 正 視 危 機 ， 是 一 件 好 事 。 雖 然 因 沾 手 次 按 而 爆 煲 的 個 案 肯 定 尚 未 告 一 段 落 ， 短 時 間 內 仍 將 陸 續 有 來 ， 但 市 場 亦 因 聯 儲 局 今 番 出 手 及 伯 南 克 所 作 承 諾 而 稍 覺 安 心 。 不 過 ， 我 對 今 次 危 機 最 終 會 損 及 消 費 市 場 的 擔 慮 ， 則 至 今 仍 然 揮 之 不 去 ， 尤 其 有 越 來 越 多 
消 費 信 心 急 降
美 國 上 周 五 發 佈 的 密 歇 根 大 學 8 月 消 費 者 信 心 指 數 初 值 便 降 至 83.3 的 逾 1 年 低 位 ， 遠 低 於 市 場 預 估 的 88.0 。 雖 然 消 費 信 心 下 降 的 原 因 眾 多 ， 信 手 拈 來 便 有 油 價 高 企 、 樓 價 疲 軟 ， 以 及 金 融 市 場 震 盪 等 ， 消 費 者 信 心 受 損 ， 不 應 全 歸 咎 於 次 按 危 機 ， 但 次 按 令 問 題 深 化 ， 卻 是 殆 無 疑 問 。除 了 樓 價 下 跌 令 美 國 業 主 失 去 了 提 款 機 ， 再 不 能 透 過 加 按 或 轉 按 套 現 外 ， 次 按 風 波 導 致 市 場 信 貸 收 緊 ， 亦 令 不 少 美 國 國 民 要 勒 實 荷 包 ， 不 敢 再 像 以 往 般 任 意 揮 霍 。
消 費 市 場 萎 縮 ， 將 會 構 成 連 鎖 反 應 ， 譬 如 企 業 盈 利 會 因 而 減 少 ， 影 響 股 價 表 現 ， 而 股 市 轉 弱 ， 亦 會 產 生 財 富 萎 縮 效 應 ， 令 消 費 信 心 進 一 步 下 降 。
全 球 最 大 零 售 連 鎖 店 沃 爾 瑪 及 家 居 用 品 連 鎖 店 Home Depot 上 周 初 便 同 時 發 出 盈 利 預 警 ， 稱 對 下 半 年 的 銷 售 情 況 不 表 樂 觀 ， 可 見 美 國 消 費 市 場 前 景 黯 淡 ， 並 非 筆 者 杞 人 憂 天 。 只 要 消 費 市 場 有 更 多 利 淡 消 息 浮 現 ， 屆 時 美 股 和 美 元 雙 雙 受 壓 ， 將 是 意 料 中 事 。
趙 善 銓
瑞 士 EFG 私 人 銀 行 副 總 裁
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