投 資 學 堂 ： 中 行 可 能 是 黑 馬

投 資 學 堂 ： 中 行 可 能 是 黑 馬

據市 場 估 計 ， 6 家 在 本 港 上 市 的 國 內 銀 行 ， 它 們 在 美 國 按 揭 證 券 的 虧 損 ， 大 約 為 40 多 億 元 人 民 幣 ， 當 中 以 中 行 （ 3988 ） 在 次 按 風 暴 中 的 損 失 可 能 最 大 。
筆 者 相信 這 推 測 頗 為 準 確 ， 因 為 中 行 在 6 行 中 ， 擁 有 最 多 海 外 分 行 （ 不 包 括 中 銀 香 港 ， 2388 ） 及 網 絡 ， 是 較 為 國 際 化 的 內 地 銀 行 ， 其 在 海 外 的 證 券 投 資 亦 自 然 較 多 。 此外 ， 早 前 中 行 的 股 價 遠 遠 落 後 於 其 他 5 行 ， 箇 中 原 因 是 中 行 持 有 相 對 較 為 龐 大 的 外幣 （ 非 人 民 幣 ） 資 產 ， 在 人 民 幣 升 值 下 ， 便 出 現 率 方 面 的 虧 損 ， 故 跑 輸 其 他 5 行 。
正 因 中 行 持 有 相 對 較 多 外 幣 ， 持 有 美 元 方 面 的 投 資 ， 自 然 較 多 ， 在 次 按 方 面 的 損 失 也 「 可 能 」 較 大 。
開 場 白 已 講 完 ， 入 正 題 了 ， 假 如 你 已 持 有 中 行 ， 該 怎 麼 辦 ？
第 一 ， 你 可 考 慮 沽 貨 換 馬 ；
第 二 ， 可 考 慮 繼 續 持 有 。
首先 ， 假 如 考 慮 換 馬 買 工 行 （ 1398 ） 或 建 行 （ 939 ） ， 若 以 近 期 的 走 勢 來 看 ， 筆 者估 計 工 行 在 5-5.1 元 的 短 期 阻 力 頗 大 ； 至 於 建 行 ， 則 6-6.1 元 間 的 阻 力 不 輕 。 故 此， 這 兩 隻 國 內 銀 行 股 的 短 期 上 升 空 間 ， 大 約 10% 左 右 ， 不 太 吸 引 ， 除 非 有 其 他 突 發的 利 好 因 素 ， 否 則 換 馬 至 工 行 及 建 行 的 短 期 值 博 不 高 。
若 考 慮 繼 續 持 有 中 行， 又 怎 樣 ？ 基 本 上 ， 近 期 有 關 中 行 的 負 面 因 素 已 陸 續 浮 現 ， 例 如 在 人 民 幣 升 值 下 ，持 有 相 對 龐 大 的 外 幣 資 產 ， 以 及 在 次 按 風 暴 中 的 損 失 可 能 較 其 他 5 行 高 等 ， 這 些 負面 因 素 已 在 股 價 （ 或 局 部 ） 反 映 。 故 此 ， 現 時 仍 繼 續 持 有 ， 甚 至 考 慮 趁 低 吸 納 或 再溝 多 一 點 ， 便 是 期 望 市 場 過 份 高 估 中 行 在 外 幣 及 次 按 方 面 的 損 失 。
市 場 一 向是 高 估 或 低 估 了 問 題 的 嚴 重 性 及 影 響 程 度 ， 較 少 會 正 確 地 評 估 問 題 的 虧 損 程 度 。 從近 期 市 場 對 次 按 問 題 之 驚 恐 性 來 看 ， 相 信 應 不 會 太 低 估 問 題 的 嚴 重 性 。 因 此 在 現 水平 選 擇 繼 續 「 留 下 」 再 看 一 會 ， 亦 未 嘗 不 可 ， 但 後 果 自 負 ！

市 場 或 高 估 負 面 因 素

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總括 來 說 ， 由 於 筆 者 估 計 大 部 份 有 關 次 按 問 題 對 一 眾 內 地 銀 行 股 之 影 響 ， 已 局 部 在 股價 中 反 映 ， 除 非 仍 有 些 未 披 露 的 負 面 消 息 ， 否 則 3 行 ─ ─ 工 行 、 建 行 及 中 行 ， 在 現階 段 換 不 換 馬 已 作 用 不 大 ， 3 者 短 期 的 上 升 幅 度 相 距 不 遠 ， 反 而 中 行 有 可 能 在 壞 消息 盡 出 後 ， 成 為 忽 然 跑 出 的 黑 馬 。
昨 日 港 股 交 投 進 一 步 縮 減 ， 全 日 僅 得 532 億 元 ， 較 上 周 五 颱 風 襲 港 時 半 日 市 的 成 交 還 低 ， 大 市 以 這 麼 低 的 交 投 量 重 上 22000 點 大 關 ， 後 市 還 是 小 心 點 為 佳 。 此 外 ， 不 獨 港 股 的 交 投 較 為 疏 落 ， 即 使 周 一 晚 美 股的 成 交 亦 只 得 17 億 多 股 ， 較 平 均 成 交 量 18 億 股 低 ， 反 映 投 資 者 對 後 市 較 為 審 慎 ，不 敢 貿 然 入 市 ， 以 趁 反 彈 回 吐 為 主 。