陳啟峰認為，銀河證券值得認購，但孖展認購額度不應太多，因預期有足夠股份分派。他又
指，銀河證券目前的定價較其他兩間已上市中資證券公司有折讓，若市況保持良好，恆指在
２３０００點以上徘徊，股價料有５％的上望空間。耀才為銀證預留１４０億港元孖展融資額。
銀河證券由今日起招股，下周二（１４日）截止，招股價介乎４﹒９９元至６﹒７７元，每
手５００股，入場費為３４１９﹒１２元。公司發行股數為１５﹒６７億股，集資最多１０６億
元，當中９０％屬國際配售，１０％屬公開發售，即公開發售部分近１１億元。股份將於本月
２２日上市。
根據銷售文件顯示，銀河證券（０６８８１）將引入６名基礎投資者，涉資２１﹒８４億元
，當中包括友邦保險（０１２９９）、中國人壽集團、信達資產（香港）、Ｇｅｎｅｒｔｅｃ
Ｃａｐｉｔａｌ、大馬主權基金Ｋｈａｚａｎａｈ及Ｓｉｎｏ Ｌｉｆｅ，上述６名基礎投資者
依次序分別認購０﹒５億、０﹒３億、０﹒２億、０﹒３億、１億及０﹒５億美元，禁售期為６
個月。（ｗｉ）
敦沛金融副總裁黃志陽對《經濟通通訊社》表示，年初至今，國務院陸續增加ＱＦＩＩ（合
資格境外機構投資者）、ＲＱＦＩＩ（人民幣合資格境外機構投資者）等投資額度，整體而言利
好銀河證券及其他券商股。不過，中央過去數月收緊理財產品監管，又在公開市場進行正回購，
間接使Ａ股表現不振，一眾券商股的股價亦受壓。黃氏續表示，現時Ａ股的日均成交介乎
１０００至１６００億（人民幣．下同）左右，倘成交可上２０００億，券商股可產生槓桿效理
，上升爆發力比其他板塊高。
新鴻基金融資深股票分析師李惠嫻接受《經濟通通訊社》訪問時指，銀河證券有三大優點成
新股大熱。首先中央放寬境外機構投資者額度及下調券商繳納證券投資者保護基金比例等措施，
有助吸引資金流入股市。Ａ股表現要是轉佳及成交量向上，將有利券商的經紀業務，據銀證招股
書顯示，２０１２年經紀業務佔其６８％，遠較同行四成多的比例高，預期比同行更受惠。
＊發展融資融券業務見成效＊
李氏續指，中央方面正逐步加大證券業改革力度，包括鼓勵券商推出新產品、擴大業務範疇
及放寬券商的資本要求，以上方針有利券商改善盈利能力以及推動收入多源化。另一方面，銀河
證券多年前已著手發展「融資融券」業務，為其帶來利息及佣金收入。招股書披露，「融資融券
」業務在２０１０至２０１２年期間，分別佔總收入０﹒１５％、３﹒６３％及８﹒６％。換句
話說，該業務收入由２０１０年約１３００萬元激增至去年５億元，增長速度之快出乎意料。李
氏估計，該業務佔的收入比重未來會續步提高，對整體盈利有正面作用。
綜合而言，兩位被訪者一致認為銀河證券值得「入飛」。被問及投資者應否用孖展認購，黃
志陽回應指需觀察招股首兩日的反應，認為銀河證券的情況與去年底上市的人保（０１３３９）
有點相近，賣點是定價平及擁有龐大的包銷團隊，建議投資者不妨用小額孖展認購。
＊銀證估值低，影子股難炒＊
每逢大型新股上市，市場掀起炒作影子股屬司空見慣。然而李惠嫻預計是次炒作券商影子股
的機會不大。她解釋，當新上市的股份估值貴，但已上市的相關股估值平，市場才有炒作影子股
的借口。反觀銀證現時的市帳率介乎１﹒２倍至１﹒５倍，較同業中信証券（０６０３０）的市
帳率１﹒８倍低，與海通證券（０６８３７）相若，炒作空間小。李氏補充，近期券商股現反彈
除了銀證上市的因素外，最主要是券商創新發展研討會於昨日（８日）舉行，市場期望研討會為
行業帶來新衝擊。
投資策略方面，兩位被訪者都認同中線持有銀證。黃志陽直言，大型新股首日掛牌不會有過急升幅，一般要待３至６個月時間才有明顯升勢。除非銀證首日掛牌已錄得１０％升幅，否則投資者應繼續持有。
正在招股的銀河證券（6881），其公開發售部份已超購4倍，本報綜合12間券商的數據，截至昨日累計已借出約11億元孖展金額。
其公開發售部份雖已超購，惟昨日市傳公司將以中下限的5.3元定價，按此計算，其預測市賬率約為1.3倍。
至 於昨日開始公開招股的另一大型新股中石化煉化（2386），本報綜合11間券商資料，孖展只得約1.8億元，單計該批孖展金額，其公開招股部份仍未足額， 但市傳公開發售部份已超購4倍，另挪威中央銀行及馬來西亞主權基金Khazanah將會入飛認購。
其公開發售部份雖已超購，惟昨日市傳公司將以中下限的5.3元定價，按此計算，其預測市賬率約為1.3倍。
至 於昨日開始公開招股的另一大型新股中石化煉化（2386），本報綜合11間券商資料，孖展只得約1.8億元，單計該批孖展金額，其公開招股部份仍未足額， 但市傳公開發售部份已超購4倍，另挪威中央銀行及馬來西亞主權基金Khazanah將會入飛認購。
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