永利澳門（ 1128）

青心直說：永利澳門水位唔多

大注孖展博唔過

有感而發係因為里昂報告其實唔差，唔應該咁浪費。睇番最近分析濠賭股，顯然都收到風內地放寬居民到澳門的限制，唔怪得 8月開始賭股一飛冲天，連銀河娛樂（ 027）都話，旗下星際酒店上月有九成入住率，黃金周更係爆晒棚。
自 5月開始，里昂大力推介賭股，叫買新濠國際（ 200）同信德集團（ 242），近期更力捧正進行推介的永利澳門（ 1128），原因係無論於美國拉斯維加斯，定係同澳門地頭蟲比，賺錢能力都係最高，上半年永利澳門業務 EBITDA超過 8億美元，冠絕同行， 08年純利 20.4億元，澳博只賺唔夠 8億元，雖然市佔率只有 17%，今年頭半年永利已賺咗澳博上年全年條數。
雖然基本因素好，但細心睇 PE定得好高，原來分包銷商名單中，幾乎所有投行都係座上客，根本冇留水位，縱使額頭寫住發財埋便，小注怡情還可以，大注孖展就博唔過，隨時有殺冇賠。

胡孟青

曾淵滄: 據傳媒報道，永利上市價的 2009年預測 PE將介於 15倍至 20倍，那是銀娛 2009年預測 PE的 2倍至 3倍。銀娛今年上半年的利潤是 10.6億元，據說永利的 2009年預測盈利也只是 20.3億元，與銀娛差不多，但整家銀娛的市值僅 149億元，而永利單是新股集資額已達 126億元，而 126億元只佔整體股份的 25%。換言之，假設永利上市後股價不變，與上市價相同，則永利的市值已高達 504億元。永利真的那麼值錢？傳媒報道說永利已獲得多名富豪認購其新股。

另外，若永利公開發售部份錄得超額認購 60倍或以上，將啟動回撥機制，由原先 10%，增至最多 30%。瑞銀外部顧問陸東昨親身出席推介會，但未有回應會否入飛認購。

本周焦點新股永利澳門（ 1128），昨在港舉行投資者推介會，消息透露，國際配售首日錄得超額認購逾 4倍。初步招股文件顯示，永利預測今年純利不少於 14.675億元，低於去年所賺 20.4億元約 28%。不過，永利今年上半年純利已達 9.04億元，以其預測計算，下半年只賺 5.635億元，明顯較保守，皆因近月澳門博彩業收益已走出上半年谷底並開始轉強，永利保薦人之一摩根大通亦預計，其全年純利可達 20億元。

本報訊】永利澳門（ 1128）今日正式進行市場推介，本月 24至 30日公開招股，市場消息透露，永利招股價介乎 8.52至 10.08元，每手 400股計算，入場費約 4072.68元，集資額由原先 78億元加碼至約 126億元， 10月 9日掛牌。　記者：高淑嫻

消息稱，永利招股價等於預測市盈率 15至 20倍，對手澳門博彩（ 880）的 2009及 2010年預測市盈率則分別是 25及 16倍。永利上市擬發售 12.5億股新股，佔擴大後已發行股本 25%，集資所得主要向母公司美國永利度假村收購澳門業務。

預測市盈率 15至 20倍

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此 外，永利新增一名基礎投資者， 6名基礎投資者合共認購 19.5億元（ 2.5億美元）股份，佔集資規模約 15.5%，包括新鴻基地產（ 016）非執行董事郭炳湘及甚少公開落飛抽新股的利福國際（ 1212）董事總經理劉鑾鴻，分別斥資 1.56億及 3.9億元入股。
認購最多的 是馬來西亞丹斯里拿督蔡傌友（ Chua Ma Yu）旗下的 CMY Capital，斥資 5.46億元認購；同是馬來西亞背景的國浩集團（ 053）則認購 3.9億元，國浩母公司豐隆集團及投資基金 Keywise Capital各自認購 2.34億元，全部設有 6個月禁售期。
市場主要把永利與澳博比較，澳博現市值 215億元，以市場佔有率計，澳博在澳門的市場佔有率高達 29.6%，永利只有 17%，反映澳博佔優。不過，永利的賺錢能力似乎更勝一籌。

賺錢能力更勝澳博

永利 08年收入 147億元，純利 20.4億元， 09及 2010年估計收入分別是 138億及 153億元，預測盈利分別是 20.2億及 23.7億元。反觀澳博 08年全年博彩收益是 280億元，純利只有 7.96億元；澳博剛公佈今年中期業績，博彩收益 148億元，只賺 3.4億元；而永利中期純利則為 9.04億元，可見永利的毛利率較高。

永利另一賣點就是 Encore Macau明年上半年開業，房間與貴賓枱數目將會分別增加 67%及 44%，有望帶動生意額提升。永利澳門招股資料概覽

•招股價 8.52至 10.08元
•入場費 4072.68元（每手 400股）
•國際配售/公開招股比例 90%/ 10%
•集資額 126億元
•招股日期 9月 24至 30日
•上市日期 10月 9日

市場消息透露，下周四起公開招股的永利澳門（ 1128）獲 5名基礎投資者，合共認購 19.5億元（約 2.5億美元），佔集資規模約兩成，包括新鴻基地產（ 016）非執行董事郭炳湘及甚少公開落飛抽新股的利福國際（ 1212）董事總經理劉鑾鴻（細劉），分別斥資 1.56億及 3.9億元入股。
郭炳湘　細劉　齊捧場
消息人士指，除郭炳湘與細劉，永利另外三位基礎投資者是馬來西亞富商 Chua Ma Yu、具馬來西亞背景的國浩集團（ 053）及投資基金 Keywise，全設 6個月禁售期。郭炳湘最近成為新股「常客」，金隅（ 2009）、國藥（ 1099）與華潤水泥（ 1313）均有透過國際配售部份落飛，今次索性成為永利基礎投資者，願意受半年禁售期限制，似乎對永利中長線前景滿有信心。劉鑾鴻則是新股「稀客」，其胞兄華置（ 127）主席劉鑾雄（大劉）經常落飛抽新股，細劉卻甚少公開參與新股活動。據承銷團研究報告，永利估值 454億至 540億元， 2011年預測市盈率介乎 19至 23倍，主要反映 Encore Macau明年上半年開業，生意增加。永利將發行 37.5億股，下周一正式進行市場推介。基本上，下周有 7隻不同行業的新股同時公開招股，恒盛（ 845）與華潤水泥 21至 24日招股；永利 24至 29日招股，與澳優乳業（ 1717）、盈德氣體（ 2168）及中國鐵鈦（ 893）完全撞期，內房股寶龍則遲一天，於 25至 30日公開招股。對於永利澳門與金沙赴港招股在即，銀娛（ 027）主席呂志和認為，這有助一眾濠賭股股價得到「真正啟發」，但就未有表明會否認購股份。

消息稱，永利本月底公開招股，擬引入 4至 5名基礎投資者，佔集資額兩成；濠賭股受惠於永利上市而繼續上揚，銀河娛樂（ 027）及新濠（ 200）分別漲 14%及 9.6%。

濠賭股炒上　銀娛飆 14%

消息指出，永利澳門計劃發行 37.5億股新股，等於擴大後已發行股本兩成，集資所得主要向美國母公司收購澳門業務。
承銷商之一美銀美林的報告預期，永利今年收入及盈利分別下跌 6.3%及 0.9%，至 138億及 20.2億元，明年將好轉，收入及盈利分別增加 11%及 17%，至 153億及 23.7億元。
美銀美林認為，永利估值介乎 454億至 540億元； 2011年預測市盈率 19至 23倍，主要反映 Encore Macau明年上半年開業後生意增加的因素。
美銀美林估計， Encore Macau開業及賭場擴充後，酒店房間及貴賓枱數目分別增加 67%及 44%，料永利明年扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（ EBITDA）增長 14%。

下周推介
永利多賺 48%下月掛牌

2009年09月12日

於下周一開始進行上市前推介的濠賭股永利澳門，據其於聯交所網站刊載的資料顯示， 08年全年純利約 20.4億元，雖較 07年的 13.75億元升 48.37%，但與 06年錄得 58.76億元純利比較，則大跌 65.29%。市場消息指，永利計劃集資逾 78億元。

上年純利 20億元

網上資料顯示，於 06至 08年的三個年度，永利總經營收益分別為 22.93億、 108.58億及 147.11億元。於 06年錄得三年來最高盈利，部份原因是該年出售轉批給權利，錄得約 69.95億元一次性收益。今年首 6個月營運收益約 67億元，純利 9.04億元。
截至今年 6月底，永利澳門在澳門有 16英畝土地，設有一個面積約 20.5萬平方呎的娛樂場，有 369張賭枱、 1220部角子機，及 600間豪華客房與套房等設施。非執行董事陣容強勁，包括蘭桂坊之父盛智文、利豐（ 494）執行董事樂裕民，以及領匯（ 823）主席蘇兆明等。
永利保薦人是瑞銀、摩根士丹利及摩根大通，計劃下月掛牌。