市場消息稱，國藥昨曾錄得高達每股 20元的成交價，較以上限 16元定價的招股價升 25%。
本報訊】兩大龍頭國企在港招股爭崩頭，國藥（ 1099）昨先拔頭籌，認購反應拋離今日才登場的中冶（ 1618）。綜合本港 11家證券行資料顯示，國藥首日借出孖展額度合計 675億元，其中三券商已借爆，以招股價上限 16元計，其公開發售部份已超購 76倍，但情況不及 7月份金隅（ 2009）首日招股時，多家券商錄得逾百億元孖展的借爆盛況。
記者：羅嘉銘 劉美儀 周燕芬
雖然國藥招股價的 09年預測市盈率高達 28至 36.64倍，但因有九大基礎投資者入股，散戶亦蜂擁追隨，敦沛證券董事總經理黃偉康說，預留給國藥的 10億元孖展額兩小時內已滿額。輝立和光大證券指已借爆，不會加碼。
券商擬撥中冶額度予國藥
為 應付兩大新股認購，信誠、國泰君安、凱基、耀才、英皇和時富早已彈藥十足，至今未用孖展額度依次為 75億、 85億、 75億、 60億、 40億和 35億元，合計 370億元。券商普遍有意抽掉中冶部份額度，滿足國藥需求。耀才證券總經理陳啟峰表示，國藥和中冶本來各預留 50億元，但已決定中冶的 33%或 66%撥給國藥，該行是次孖展額度總額亦將上調 20%至 120億元。
銀行方面，恒生（ 011）昨日起至本月 14日期內，為國藥提供新股貸款「一口價」優惠，經分行（或電話）及網上申請的實際孖展年息率，分別為 1.55及 1.15厘，是暫時市場上該新股的最低孖展息率。以貸款額 43萬元計，經網上申請最低收費 195元。
恒生銀行總經理馮孝忠預期，近期投資氣氛轉好，國藥招股反應會相當踴躍，該行昨推出優惠後，貸款申請亦很熱烈。恒生發言人指，預留國藥的孖展額尚未「用爆」。
滙豐銀行昨亦公佈，由昨日起至本月底，指定新股認購貸款額若介乎 10萬至 500萬元，可享 1.88%優惠年息。
國藥與中冶先後招股，昨日反映股票錢（本月 11至 17日）的拆息水平略緊，報 0.5厘，較金隅招股期間，股票錢約報 0.3厘稍高。
國藥招股孖展熱爆
•證券行：凱基 已借出金額： 105億元 孖展息率： 2.2厘
•證券行：大福 已借出金額： 95億元 孖展息率： 1.6至 2.2厘
•證券行：新鴻基 已借出金額： 90億元 孖展息率： 2.5至 2.8厘
•證券行：輝立＊ 已借出金額： 80億元 孖展息率： 2至 2.4厘
•證券行：耀才 已借出金額： 60億元 孖展息率： 1.38厘
•證券行：光大＊ 已借出金額： 60億元 孖展息率： 2厘
•證券行：國泰君安 已借出金額： 55億元 孖展息率： 1.9至 2.1厘
•證券行：信誠 已借出金額： 30億元 孖展息率： 2厘
•證券行：英皇 已借出金額： 30億元 孖展息率： 2.0至 3.28厘
•證券行：敦沛＊ 已借出金額： 10億元 孖展息率： 1.38厘
•證券行：時富 已借出金額： 45億元 孖展息率： 2.18厘
合計已借出金額： 660億元
＊已借爆
本報訊】國藥（ 1099）與中冶（ 1618）兩隻行業龍頭股，分別於今明兩日開始公開招股，專家一致認為前者是首選。兩股齊獲長和系主席李嘉誠與恒基地產（ 012）主席李兆基等城中富豪垂青，國際配售反應熱烈。消息人士透露，國藥的國際配售部份已獲 2184億元認購額，等於超購 27倍；中冶也獲 1000億元認購額，超購 5至 6倍。 記者：高淑嫻、李嘉麟、何凱兒
國藥今日起招股，在中銀及交通銀行各 13家分行派表。國藥與中冶每手股數不同，分別是 400及 1000股，每手入場費金額卻相近，分別是 6464.58元及 6878.81元。
國藥今招股四叔入飛 3.9億
李兆基昨出席美麗華酒店（ 071）股東會後承認，私人均有認購國藥及中冶，當中比較看好國藥的表現，故斥資 3.9億元認購。
消 息指出，李嘉誠也斥資 3.9億元認購國藥，新鴻基地產（ 016）前主席郭炳湘則認購 3.9至 7.8億元，新加坡政府投資機構淡馬錫落飛 7.8億元；華人置業（ 127）主席劉鑾雄亦有落飛。另一邊廂，明天起公開招股的中冶，國際配售部份亦超購 5至 6倍，認購額約千億。
五大財經專家一致認為，國藥是今輪新股首選，與同樣明日起招股的利郎（ 1234）和中冶比較，升幅及贏面最高，原因包括國藥的公司業務獨特，能享內地醫療改革優勢，盈利前景最有保障。
中冶明登場配售超額 6倍
對於次選，專家們就有不同意見，時富資產管理董事總經理姚浩然、康宏證券資產管理董事黃敏碩及訊滙證券行政總裁沈振盈皆認為，利郎吸引力及牌面較遜色。海通證券投資諮詢部副總裁郭家耀及股評人陳永陸則認為，利郎有機會成為黑馬，值作次選。
國藥管理層昨透過視像會議舉行招股記者會，對於市場最關注該股的招股價等於 09年預測市盈率 28.05至 36.64倍，屬於頗高水平，管理層未有機會回答，便被負責主持的投資銀行家立即擋開問題。
國 藥上市集資所得其中 45%，用於華東、華中及西北地區建立新的區域分銷中心或收購分銷商，以拓展分銷網絡。董事會秘書吳愛民表示，公司成立以來一直有透過收購合併來擴大全國 的分銷網絡，情況將會持續。由於藥物分銷行業非常分散，頭三大分銷商合共佔市場佔有率約兩成，國藥去年市佔率 10.8%，排第一位，估計未來跟第二大分銷商，在市佔率方面的距離日益增大。
陸叔次選利郎「或成黑馬」
另外，恒生銀行（ 011）副董事長兼行政總裁梁高美懿昨出席公益金活動後表示，利郎、國藥及中冶三隻新股同期招股，由於三股有一定集資規模，估計會令銀行同業拆息抽高。儘 管恒生有興趣參與新股孖展融資，但估計今次提供的孖展息率不會太低，但最終息率定價仍要視乎市場需求決定。
五專家教路抽新股
利郎當黑馬》
股評人 陳永陸
「國藥很大機會爆升，首日升幅應會最高，因業務獨特，可長線投資。利郎為內地男士服裝龍頭，可視黑馬。投資者可將資金分四份，一半攻國藥，利郎及中冶則各佔 25%。」
《重錘唔着數》
訊滙證券行政總裁沈振盈
「國藥業務性質及業績最具保證，抽中一手亦可有不俗回報，但大手認購成本高，未必有着數，可考慮一人抽一手。中冶業務廣泛，有爆升潛力，但缺點是業務不夠穩定。」
用人海戰術》
康宏證券及資產管理董事 黃敏碩
「市場的大路選擇必為國藥及中冶，相信兩隻新股勢熱爆，將錄得嚴重超額認購，即使以孖展大額認購亦難增加分派機會，建議以人海戰術小注認購，以增加中籤率。」
中冶有隱憂》
海通證券投資諮詢部副總裁 郭家耀
「國藥肯定是市場首選，利郎則定價合理，應有不俗上升水位。中冶屬獨特建材公司，業務性質雖有一定吸引力，但內地開始嚴控產能過剩，故該股存在政策上隱憂。」
集中買國藥》
時富資產管理董事總經理 姚浩然
「國藥定價較內地同類股份仍有水位，而且業務獨特；中冶及利郎在市場上則較多同類股份選擇，獨特概念欠奉，建議可考慮每隻小敲，或趁孖展息便宜，集中認購國藥。」
談到內地醫藥股是暴利股中之暴利股，醫藥股亦是近期內地熱炒的股份，本周一便有十多隻醫藥股升停板。
根 據昨日《中國證券報》報道，國內醫藥生物指數剛創了一年半以來的新高。內地的醫藥股造好並非純炒賣的，亦有實質盈利支持，雖然國內的企業近期的業績看似不 俗，但實質上只得 8個行業在今年上半年的淨利潤錄得同比增幅，而醫藥生物行業便是其中一類。此外，在今年 4月公佈的國內新醫改方案，有助整體醫藥行業的發展，亦是另一重要的利好因素。
講到醫藥股便不能不談快將公開招股的國藥控股（ 1099）了。由於內地亦有一隻名稱僅一字之差的 A股國藥股份（ 600511），筆者初時還以為國藥控股便是這一隻國藥股份的 H股，而在翻查資料後，才察覺快將上市的國藥控股持有大約 45%國藥股份 A股，而國藥 A股是整個集團（即國藥控股的母公司）的主要收入來源之一。
根 據資料顯示，國藥 H股是國內大型醫藥商業企業，亦是內地最大的藥品零售連鎖店及分銷商，其業務以醫藥分銷為主，其次便是醫藥零售及其他業務，例如藥品、化學試劑及實驗室用 品的製造與銷售。故此，國藥 H股是一隻以醫藥產品銷售為主的企業，現時在國內擁有金象大藥房、復星大藥房、國大藥房等多個零售藥品店，在國內的門市逾 1000家，分佈上海、北京、天津、瀋陽等 15個大城市，是目前國內最大的藥品零售連鎖店（順帶一提，由於國大藥房的門市超過 800間，故國大是國藥 H股的主力之一）。
國藥估值不便宜
由於國藥 H股是主力集中於藥品銷售方面，並非專門開發及研製新藥，故不宜與歐美的藥股如 Merck、輝瑞或其他研製藥物的企業比較。在利潤方面，銷售藥品肯定不及研製藥物般高，但投放的資金及風險亦相對較低，兩者有辣有唔辣。
近期新疆的局勢及情況，極受市場關注，據聞國藥上市後，其控股公司國藥集團將會注入中國藥材集團及新疆藥業。觀乎近日新疆事態之發展及無故被「針拮」的無辜市民人數，相信佔新疆市場大約 50%份額的新疆藥業，生意應該不俗，怪不得國內市場稱此為優質資產。
基本上，國藥 H股自 2003年成立後，便不斷收購及注入資產，逐步形成今日的架構及規模。據報道，在上市後，國藥將會繼續整合及注入母公司資產，最終可望成為國內綜合性醫藥龍頭股。
現時國內豬流感的情況及人口老化問題等因素，國藥 H股值得投資，惟其招股估值頗高，再加上傳聞反應熱爆，相信抽到可能都冇乜肉食。筆者認為，倒不如考慮中國中冶（ 1618），因為在研究後，察覺其亦有不俗賣點，值得申請。
作者譚紹興為證監會持牌人士
電郵： ricky@rickytam.com
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